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创投“中考”:十大关键词作答
2017-06-30 16:03:06     作者:卓泳 岳亚楠     文章来源:证券时报

   在一场喧嚣的“资本寒冬”争论中,创投界不知不觉已至年中。2017年上半年,创投界都有哪些大事?证券时报记者梳理发现,上半年创投界的政策色彩比较浓厚,表现出国家推进“双创”的坚定决心。此外,一些所谓的“风口”正在被市场重重考验,是“泡沫”就终究会破。

   关键词一:

   创投减税新政——

   天使投资个人可减税

   4月28日,财政部和税务总局联合下发了《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收试点政策的通知》。通知规定,在京津冀等试点区域内,创投、个人天使投资人的投资可以按照70%的投资额进行抵税,其中最大的亮点是增加了个人天使投资人的抵扣新政。

   投中研究院认为,《通知》对于天使投资人投资失败进行了政策安排,规定对办理注销清算的初创科技型企业,天使投资人可以从注销日起36个月内将未抵扣的投资额转至投资的其他初创科技型企业,为天使投资人投资多个企业提供了税收支持;《通知》中的申请标准,改变了以往政策要求的既要满足税务局认定的“中小”而又“高新技术”的条件,更多的创投机构和天使投资人能够拿到红包。

   关键词二:

   “双创债”试点征求意见——国有创投最受益

   4月29日,证监会发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见(征求意见稿)》。《指导意见》明确了发行主体范围包括创新创业公司、募集资金专项投资于创新创业公司的公司制创业投资基金和创业投资企业。两类主体为重点支持对象:一是注册或主要经营地在国家“双创”示范基地、全面创新改革试验区域、国家综合配套改革试验区、国家高新技术产业园区和国家自主创新示范区等创新创业资源集聚区域内的公司。支持此类公司发行创新创业公司债,对接园区金融扶持政策。二是已纳入新三板创新层的挂牌公司。投中研究院指出,国有创投机构将成政策的最大受益者。背靠政府信用和变相担保,国有创投发行创投债具有天然优势。

   关键词三:

   3000亿丝路基金——

   多家创投已在布局

   5月14日,国家主席习近平在“一带一路”国际合作高峰论坛上表示,未来中国将加大对“一带一路”建设资金支持,向丝路基金新增资金1000亿元人民币,鼓励金融机构开展人民币海外基金业务,规模预计约3000亿元人民币。这只被提及的丝路基金全称为“丝路基金有限责任公司”,由外汇储备、中国投资有限责任公司、中国进出口银行、国家开发银行共同出资设立。在此之前,已经有创投机构设立了相关的一带一路基金,如中科招商董事长单祥双表示,公司目前惠及“一带一路”的资金大概有8000亿美元;毅达资本也参与发起设立和管理了江苏“一带一路”沿海开发基金,是为数不多的以社会化资本为主的“丝路基金”。基石资本管理合伙人陶涛认为,创业投资基金能够协助中国优质企业在“一带一路”沿线国家进行跨境投资并购,充分开展技术合作和产业整合,壮大创业投资基金投资的中国企业的实力。

   关键词四:

   创投持股锁定期明确——反向挂钩机制更有利

   6月2日晚间,证监会发布监管问答,明确了创投基金的认定标准和关于首发企业中创业投资基金股东的锁定期安排:第一,对于发行人有实际控制人的,非实际控制人的创业投资基金股东,按照《公司法》第141条的有关规定锁定一年。第二,发行人没有或难以认定实际控制人的,对于非发行人第一大股东,但位列合计持股51%以上股东范围,且符合一定条件的创业投资基金股东,不再要求其承诺所持股份自上市之日起锁定36个月,而是按照《公司法》第141条的有关规定锁定一年。证监会还表示,将进一步研究创业投资基金所投资企业上市解禁期与上市前投资期限长短反向挂钩机制。

   多数投资人认为,虽然新政给予符合条件的创业投资基金以政策福利,但满足上述要求的创投基金并不多,新政的惠及面比较有限。而反向挂钩机制可能是适用范围更广的通用机制,该制度如能较快出台,对股权投资基金的退出可能有比较明显的正面影响。

   关键词五:

   创投项目退出潮——

   一批机构迎来丰收季

   在资本市场上,今年上半年的亮点之一是IPO提速,而背后支持企业上市的VC/PE数量同比上升240.9%,多家创投机构也迎来了他们的丰收季。据清科统计,今年第一季度退出项目最多的是深创投,3个月有7家被投企业完成了IPO,其次是达晨创投和九鼎投资,分别是6家,紧随其后的是复星资本,有5家,联新资本有3家,IDG、鼎晖创投、东方富海、基石资本、红杉资本、君联资本、华盖资本各2家。弘毅资本、同创伟业、高特佳、启明创投、北极光创投、磐霖资本、仙瞳资本、经纬中国各有一家被投企业退出。值得一提的是,有的项目投资人们从投资到IPO陪伴企业长达12至13年,有的机构专注于一个领域默默深耕,而今战果累累,有的机构通过建立上市公司平台,准备施展拳脚大干一场。

   关键词六:

   新三板挂牌PE自查——15家PE尚未公布方案

   新三板挂牌PE整改一年期限已过,不满足条件的私募机构面临摘牌。但股转公司决定推迟自查的时间截点,进一步研究实施细则。截至目前,九鼎集团、思考投资、天图投资、浙商创投等挂牌PE都已发布公告称符合新的监管规定。中科招商、硅谷天堂等15家机构尚未公布自查方案,根据年报,两家公司投资管理业务收入占营收比例分别为76%和30%。麦高控股、天信投资和苏河汇三家挂牌PE因基金管理业务收入占营收比例较低,纷纷选择断臂求生,注销私募基金管理人资格,剥离私募基金管理业务,以维持挂牌状态。有机构人士认为,各家私募机构的规模、投资范围和业务结构都不同,因此,私募整改的标准不宜太过严苛,应既承认机构差异化的现状,也要从大的原则口径上进行统一标准。

   关键词七:

   共享经济——

   资本的疯狂布局

   共享经济成了上半年创投界最热的词。以共享单车为例,摩拜单车目前已累计融资超10亿元美金,相当于第二名ofo的三倍以上,超行业其余单车玩家总和。除此以外,共享雨伞、共享充电宝也有成功融资的案例,共享篮球、共享按摩椅、共享办公等形态也相继出现,资本也以狂热的姿态跃进。然而,运营不到半年的悟空单车宣布退出事件也引发了大家对共享单车开始洗牌的议论。有人认为共享经济是大势所趋,有需求有市场,也有成功经验;也有人认为共享经济之所以那么火,还是资本鼓吹的成本更多,融到资金的人发力更多,所以共享经济最大投资逻辑对于资本来说在于布局。投资人表示,如何找到用户痛点,有效建立壁垒,和找到可行的商业模式,才是合理的创业之路。

   关键词八:

   人工智能——

   资本看好的未来

   今年开始,人工智能从概念进入现实的速度加快。AlphaGo横扫围棋界,国内高考机器人9分钟完成数学试卷,同声传译机器人击败速记员,而微软小冰甚至进入人类艺术领域,出版了一部现代诗集。仅在今年一季度,就有超过60家人工智能公司获得融资,其中金额超亿元的融资事件至少有5起,背后涉及软银中国、昆仲资本、君联资本、清科创投、创新工场等机构。根据清科的统计,超过亿元融资的有中译语通、深醒科技、纵目科技、达阀科技、用钱宝,连BAT都在人工智能上抢夺市场。对于浪潮太大,是否会存在泡沫,数字中国联合会主席吴鹰表示,人工智能目前可能存在泡沫,但泡沫不见得都是坏事,过去几次科技革命都是由泡沫推动的。百度公司副总裁金宇也表示,人工智能未来一定会高速持续增长,并且改造传统行业、创造新品类、提升技术产业。

   关键词九:

   直播平台降温——

   投资最猛的时代已过去

   去年年初,直播平台盛行,包括映客、花椒、一直播等超过100家直播平台拿到融资。然而,今年开始,除映客被宣亚国际收购其一半以上股权外,监管对网络直播更是苛刻。到今年的前三个月,先后有10余家直播平台倒闭或者被兼并,直播创业获得融资屈指可数,且融资额普遍偏低。有投资人认为,在资本寒冬的2017年,直播平台的商业化举措直接决定直播平台在2018年的行业格局,甚至是能否在2018年的大洗牌中活下来。君联资本执行董事邵振兴表示,资本投资直播领域最迅猛的时期已经过去,不存在大量资本的涌入,即使投资也是跟投或者PE阶段。他认为,不仅仅是直播,超过图片、文字的更丰富的媒体展现形式、交互形式,都有很大的商业空间。

   关键词十:

   内容创业遇阻——

   内容变现者受捧

   从去年到今年,内容创业不仅受到用户追捧,还受到资本的青睐。但是,今年6月1日国家网信办的新版《互联网新闻信息服务管理规定》和6月1日实施的《中华人民共和国网络安全法》都给内容创业带来一定的影响。6月初,大约30家知名公众号遭到封杀,其中在资本市场跑得最快的是金融八卦女,此前已计划在本月申报新三板,而毒舌电影在去年的估值就已达3亿元。在投资人眼中,内容创业很多属于“小而美”的项目,在挖掘超级独角兽企业日趋困难的背景下,带来资金回报率高的内容创业项目,会受到投资人热捧。