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协会动态
深化改革 回归本源 促进创业投资持续发展
2017-08-29 15:09:30     作者:    


   ——沈志群会长在2017(首届)中国(浙江)

   科技金融创新暨创业投资改革试验区高峰论坛上的讲话


   首先对论坛的成功举办表示祝贺!围绕论坛主题:创投改革、科技创新、金融引领,分享一些观点,供参考。

   一、创业投资是发展科技金融、推动科技创新的重要资本力量

   近几年,各地以科技发展,或创投发展为主题的论坛活动很多,而今天这场把两个行业紧密结合、互相促进,协同发展的会议,确实别开生面,很有新意。希望通过今天的会议,不断探索科技产业与科技金融、科技创新与资本创新、科技发展与投资发展协同互动的具体实现途径和方式。

   科技产业创新发展的任务是推动科技成果转化为实际生产力,促进高新技术的产业化、规模化、市场化,最终目标是培育和打造经济发展新引擎新动能,实现这一目标的重要支撑,就是促进科技金融的发展,加大对科技产业投入的规模,提高科技投入的效益。

   科技金融工具多样化,可以归为间接融资和直接融资两大类;资金投入方式也是多样化,也可以归为债权投资和股权投资两大类。今年以来,我国银行业“脱虚向实”取得进展,特别是对科技企业的贷款总额有较大幅度增长。但是从实现推进供给侧结构性改革的大方向总目标看,正如七月在全国金融工作会议上习近平总书记指出的,要把发展直接融资放在重要位置;李克强总理提出,积极有序发展股权融资,提高直接融资比重。

   企业通过首次公开发行(IPO)在证券市场公开上市是直接融资的重要途径,但是把直接融资等同于企业IPO,或者公司上市当作企业直接融资的唯一方式,显然是一个极大的误区。资本市场是一个多层次的市场,不仅仅是公开交易市场,目前在这个市场公开上市公司才三千多家。而绝大多数处于初创期、成长期的未上市企业需要得到直接融资的支持,通过创业投资对未上市企业特别是科技型企业进行股权投资,就是一种被广泛采用最直接有效的投资方式。

   我国创业投资的主体主要是各级政府、企业(创投企业和创投管理企业)和个人(天使投资人)。近几年中央和地方各级政府设立的创业投资引导基金,是财政资金支持中小企业方式由传统的直接拨款投资、补贴投资、贴息投资向股权投资方式转变的创新性改革。当然,政府创投引导基金顾名思义是引领和导向,目的是激发更多的民间资本社会资本进入创投领域,因此,我国创投行业主要的市场主体是创投企业,包括国有的、民营的、本土的、外资的创投机构。值得关注的是,近几年在各地迅速发展的个人创投天使投资人,已经成为我国创投行业重要的生力军。创业投资对支持创新创业、助推实体经济、促进高新产业的独特作用,已经越来越显现。创业投资不仅为被投企业提供资本支持、增值服务,而且培育了一批行业领先领军的优秀企业,在我国创业板上市的550多家企业中,有82%的企业先后得到创业投资的支持。

   因此,如果要真心想推动科技创新,加快科技发展,那就必须不失时机,大力促进创业投资持续健康的发展。

   二、创业投资行业急需正本清源,回归创投本源

   创业投资需要促进发展,也需要深化改革。今天的论坛提出了一个主题:创投改革,提得很好。一年前国务院发布的“创投国十条”,不仅是一个促进发展的文件,也是一个深化改革的文件。提出了创投改革改什么,怎么改,谁来改的目标任务。改革工作千头万绪,涉及微观层次创投企业的运行机制,募投管退行为方式。也涉及宏观层次对创投行业的管理体制,相关部门监管方式。从何入手?习近平总书记在全国金融工作会议重要讲话指出,做好金融工作要把握好几项重要原则,第一条就是回归本源。深化创投改革,实现正本清源的首要目标,也是回归创投本源。

   我国的创投行业经过一二十年的发展,在发挥重要作用,取得辉煌成就的同时,也出现了一系列问题,无论是创投企业的运行,还是政府部门的监管,都存在偏离创投本源,甚至背离本源的观念和行为,对行业的持续健康发展,对企业的有效正常运营,都带来了严重的影响和极大的障碍,回归创投本源迫在眉睫。

   什么是创业投资的本源?这个本来应该很清楚的问题,近几年被人为的搞模糊了,搞混乱了。要回答这个问题,需要拨乱反正,可以做一篇大文章,今天点一下题目:

   对创业投资本源的定义,在2005年9月7日经国务院批准,国家发改委等十部委39号令发布的“创业投资企业管理暂行办法”,以及去年国务院53号文件“创投国十条”中都有明确的表述,创业投资的本源可以概括为:

   一是实体投资,不是虚拟投资。创业投资的投资对象是处于创建、重建期的未上市企业,包括高新产业科技企业,特别是中小微企业;

   二是股权投资,创业投资的投资方式不是债权投资,不是明股实债,更不是证券市场的股票投资;

   三是长期投资,不是短期的投资炒作。创业投资一般都有较长的投资周期,其功能不仅为被投企业提供资金,更重要的是提供投后管理、资源整合、增值服务,这是创投企业的核心竞争力;

   四是价值投资,不是价格投机。创业投资是一个发现价值、创造价值、提升价值和实现价值的过程,其收益方式是通过股权转让获得的资本价值的增值;

   五是高风险投资,不是低风险投资,决定了创业投资是只能由合格投资人(具有较强的投资能力和投资风险识别、承受能力的机构投资人和高净值的自然人)参与,而不是社会公众都能参与的投资,由此决定了资金募集必须非公开募集,向特定对象募集。

   回归创投本源,另一层次就是政府部门对创投行业的管理体制和具体方式。背离创投本源的一个突出问题,就是用监管证券投资基金的思路和方式去要求和管理创业投资(包括广义的股权投资)。理由是以“基金法”为依据。这就有必要还原一个历史的事实:“基金法”全称是“证券投资基金法”。2012年我国“证券投资基金法”修法时,正式将“非公开募集的证券投资基金”纳入法律调整范围。当时有一种意见试图把“非公开募集的股权投资包括创业投资基金”也纳入新“基金法”调整范围。如果将两类完全不同性质(投资对象、投资方式、投资目的和投资收益实现方式)的投资混为一谈,将严重影响创业投资企业的正常运行和持续发展。2012年8月2日,全国25家创业投资股权投资协会联名上书全国人大反映行业的强烈呼声。8月中旬,全国人大法工委领导来创投委调研座谈听取意见。8月28日,全国人大法工委、财经委、法律委在人大会议室召开由各部委参加的座谈会再次听取意见。12月24日,十一届全国人大常委会第三十次会议第一次全体会议听取了法律委领导关于“证券投资基金法”修订草案审议结果的报告,明确了“证券投资基金法”的“非公开募集的证券投资基金”,指买卖公开发行的股份有限公司的股票、债券等,不包括投资于未公开发行的未上市企业股权。至此,“基金法”调整范围不纳入股权投资创业投资已经非常明确。即使是2013年中编办调整了股权投资、创业投资企业日常监管的部门分工,并没有把这类基金划入证券投资基金的范畴,更不可能改变创业投资的本源。然而近几年监管部门在实践中把股权投资、创业投资与证券投资基金放在一个“办法”管理,包括备案程序,要求内容、准入条件,从业资格、律师文件、报表资料、协会管理等,基本上照搬私募证券投资基金的监管方式和要求,只是在一些条件要求的程度高低多少上做一点所谓的“差异化”修补,而不是从根本上把两类完全不同性质的投资区别对待,分开监管,由此对创业投资企业的带来的一系列严重影响和行业的强烈反响已众所周知。

   必须指出,创投行业偏离本源甚至背离本源的重要原因,是近几年来一些似是而非的甚至错误的基本理论概念在误导这个行业。最近看到行业监管机构的一些权威人士发表的言论,提出股权投资、创业投资供求双方,既可以是股权关系,也可以是债权关系;提出股权和创投是“居民财产性收入增长的重要途径”;提出发展“私募创业投资基金行业”(我国哪来公募创业投资基金行业?);这些与创投本源背道而驰的言论,将把我国创业投资引向何方,令人担忧。

   因此,近几年来,作为全国股权投资、创业投资行业协会组织,我们一直在努力澄清创业投资的一系列基本理论概念,也希望全国投资界、法律界、理论界的专家共同深入研究,正本清源,拨乱反正。我们也将陆续发表阐明相关的观点和意见,向业内专家求教探讨。同时,我们也一直在向有关部门呼吁,股权投资、创业投资应该与私募证券投资基金区别对待,分开监管、单独立法。我们有国家十部委“创业投资企业管理暂行办法”实施十一年的实践基础,有十多年来全国创投企业不断探索创新的经验积累,特别是有去年国务院“创投国十条”的方向指引,制定一部国家的“创业投资管理条例”,在条件成熟时,进而制定“国家创业投资促进法”,非常必要也完全可行。

   回归创投本源,改善创投监管,让深化“放、管、服”改革的成果和阳光更多一点、更早一点进入创投领域,为广大创投企业减负松绑。让一心一意做创投的合法(符合企业法、合伙企业法等法律)、合规(符合“创业投资企业管理暂行条例”等法规)、合格(以自有资本投资、或以非公开方式向合格投资人募资)的创投企业或管理企业有更多的精力、财力和时间投入到工作业务中去。我们的监管部门也可以集中力量对市场上“兴风作浪”,违法违规的机构和个人进行更大力度的处罚。

   我们相信,只要从上到下形成共识,回归本源,我国创业投资行业一定能够迎来新的春天。

   三、对搞好诸暨创业投资改革试验区的几点建议

   浙江是我国创业投资发达地区,无论是创业投资企业数量、管理资产规模、创投人才集聚、投资项目数量和退出效益,都名列全国前茅。今天揭牌的浙江诸暨创业投资改革试验区又是一个全国首创,我衷心希望把试验区真正办成落实国务院“创投国十条”的示范区。探索创业投资发展新模式的创新区。完善政府对创业投资管理和服务的先行区。在试验区试什么,怎么试,“创投国十条”近六十项政策措施改革举措,有许多可以在这里先行先试。

   第一、创业、创新、创投协同互动发展,在试验区探讨把众多“创客空间”等创业服务平台、项目孵化平台与创业投资机构更加有效对接的方式,不断提高“双创”的成活率、成功率、成效率。

   第二、吸引更多的合格投资人,特别是机构投资人投资在试验区落地的创投基金。培育和发展合格投资人,包括创业投资母基金,是我国创投行业发展相对滞后急需加快的重要任务。

   第三、鼓励壮大天使投资人队伍。浙江有一大批创业成功、又有行业专业和企业管理经验的企业家,可以在试验区设立天使投资人联盟平台组织,树立个人创投的标杆。

   第四、推动投贷联动。浙江省的各类银行,特别是地方银行,可以与试验区的专业创投机构开展投贷联动的试点,探索银行业与投资业合作共赢的新模式,更好的为创业企业、创新项目提供服务。

   第五、创投税收新政的试点。国家财政部、税务总局出台了创投税收抵扣政策扩大到合伙制企业和天使投资人的试点,目前没有浙江省,建议向有关部门争取试点地区增加诸暨创投改革试验区。

   第六、国有创投企业、政府引导基金管理机构的体制机制改革。浙江省国有创投、特别是各级政府引导基金规模不小,如何深化现行的监督考核、激励约束等体制机制,如何推动混改,都需要积累经验。

   第七、创投行业信用建设。目前国家发改委正在推进全国股权投资创业投资行业信用体系建设,今年创投委将联合专业征信机构发布我国创投行业信用发展报告。都可以将试验区作为试点地区。

   第八、优化创投市场环境。浙江省、诸暨市政府部门要在深化“放、管、服”行政体制改革,特别是在优化为机构创投、个人创投提供服务上开拓新思路、探索新办法,取得新成效。

   第九、充分发挥行业协会的自律和服务功能。浙江省创投协会在诸暨成立分会,表示祝贺。要坚持党中央、国务院确定的行业协会改革方向,绝不能把协会办成“第二政府”,即使政府委托的事务,也不能变成实际的或变相的行政许可。希望共同探索办好协会的路子。

   我国的创投行业已进入了一个新的历史发展阶段,开启了中国创投“2.0”时代。任重道远,前途光明。让我们在全国金融工作会议精神指引下,进一步贯彻落实“创投国十条”,不忘初心,继续前进,作出创业投资行业新的更大的贡献!